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金吾財訊|財通證券發(fā)布研報指,阿里健康(00241.HK)作為阿里系核心醫(yī)療健康資產(chǎn),具備顯著的平臺化與生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢。公司業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥自營、醫(yī)藥電商平臺、醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)等多元領(lǐng)域,已成為國內(nèi)年度活躍用戶數(shù)最高和年度交易額最大的線上B2C醫(yī)療健康零售平臺。核心投資邏輯包括:1)醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)受益于藥品線上化率提升,平臺年化活躍消費者超3億,F(xiàn)Y2026H1平臺SKUs同比增長24%至9700萬個;2)持續(xù)推進(jìn)大模型應(yīng)用落地,AI提效創(chuàng)造GMV增量,螞蟻阿福與千問APP接入有望縮短轉(zhuǎn)化路徑;3)預(yù)計2026-2028財年收入分別為351/392/427億元,經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤25/29/34億元。關(guān)鍵數(shù)據(jù):目標(biāo)價5.16港元(2026年3月3日收盤價),首次覆蓋給予"增持"評級。FY2026H1平臺服務(wù)商家數(shù)同比增長39%至超5.6萬家,自營藥房SKU同比擴(kuò)容98.8%至161萬。主要風(fēng)險包括用戶增長不及預(yù)期、監(jiān)管政策變化、行業(yè)競爭加劇及AI應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期等。公司當(dāng)前股價對應(yīng)2026-2028年P(guān)E為32.87/28.08/23.75倍。
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