燒堿期貨價(jià)格創(chuàng)上市以來新低！分析人士：短期弱勢難改_每日資訊

2025-12-07 10:07:16 來源：期貨日報(bào)

本周，燒堿市場“寒意”十足，期貨主力2601合約一路震蕩走低，創(chuàng)下上市以來的新低，且近月合約跌幅顯著大于遠(yuǎn)月合約。

(資料圖片僅供參考)

“供需結(jié)構(gòu)性過剩是燒堿價(jià)格下跌的主要原因。”中原期貨分析師劉培洋表示，庫存數(shù)據(jù)能直觀反映市場供需格局。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月4日當(dāng)周，全國20萬噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫庫存為50.48萬噸，環(huán)比上漲7.43%，同比暴漲79.32%。自9月以來，燒堿市場進(jìn)入累庫周期，目前庫存已攀升至年內(nèi)高位。往年“金九銀十”期間常見的流暢去庫行情，今年并未如期上演，這讓燒堿價(jià)格持續(xù)承壓。

看向供應(yīng)端，數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日當(dāng)周，國內(nèi)20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為86.0%，環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為84.6萬噸，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均處于年內(nèi)高位。

值得注意的是，雖然燒堿期貨價(jià)格持續(xù)走弱，但氯堿企業(yè)的另一核心產(chǎn)品液氯價(jià)格卻持續(xù)上漲。山東地區(qū)液氯價(jià)格已從9月的-500元/噸回升至當(dāng)前的150元/噸，這有效對沖了燒堿價(jià)格下跌帶來的壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日當(dāng)周，山東氯堿企業(yè)平均毛利為241元/噸，利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)正。“氯堿企業(yè)當(dāng)前的減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，高供應(yīng)格局或持續(xù)，直到開工率出現(xiàn)明顯下降，供應(yīng)壓力才可能逐步緩解?！眲⑴嘌笳f。

卓創(chuàng)資訊分析師施夢慧表示，11月以后雖無新產(chǎn)能投放，但氯堿企業(yè)計(jì)劃檢修較少，加之裝置盈利狀況良好，開工率持續(xù)提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，國內(nèi)樣本企業(yè)開工率約88.76%，較10月的平均水平提升1.81個(gè)百分點(diǎn)，市場供應(yīng)持續(xù)處于高位。

與高供應(yīng)形成鮮明對比的是需求持續(xù)疲軟。據(jù)劉培洋介紹，作為燒堿最大下游的氧化鋁行業(yè)，當(dāng)前正面臨產(chǎn)品價(jià)格下跌、企業(yè)利潤轉(zhuǎn)負(fù)的困境，部分企業(yè)已啟動(dòng)短期檢修減產(chǎn)，直接拖累了燒堿需求。同時(shí)，氧化鋁下半年新增產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期，原本市場期待的需求利多未能兌現(xiàn)。

齊盛期貨分析師蔡英超進(jìn)一步補(bǔ)充稱，氧化鋁開工率目前在84%左右，呈現(xiàn)走弱態(tài)勢；非鋁需求方面，粘膠短纖、紙漿、氫氧化鋰等行業(yè)的開工率均有下滑預(yù)期。

施夢慧也提到，除氧化鋁行業(yè)需求減少外，多數(shù)非鋁下游僅維持剛需采購，并無囤貨積極性，國內(nèi)采購氛圍轉(zhuǎn)淡，疊加出口訂單有限，燒堿需求整體表現(xiàn)平淡，導(dǎo)致氯堿企業(yè)庫存積壓、出貨壓力加大，進(jìn)一步引導(dǎo)價(jià)格下行。

展望后市，多位分析師認(rèn)為，短期燒堿市場偏弱的基本面難有根本性改變，長期需關(guān)注供需兩端的核心變量。

從供應(yīng)端來看，未來產(chǎn)能壓力仍存。據(jù)劉培洋介紹，2025年國內(nèi)燒堿新增產(chǎn)能約100萬噸，2026年預(yù)計(jì)有超過200萬噸的新增產(chǎn)能投放。施夢慧表示，當(dāng)前氯堿裝置盈利尚可支撐高開工率，若后市液氯價(jià)格走弱導(dǎo)致企業(yè)面臨虧損，其挺價(jià)意愿會(huì)增強(qiáng)，下游囤貨積極性也可能提升，屆時(shí)燒堿價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。

需求端的不確定性同樣需要重點(diǎn)跟蹤。在劉培洋看來，2026年氧化鋁行業(yè)雖有新增產(chǎn)能，但自身因虧損存在減產(chǎn)壓力，實(shí)際需求增量存疑。

“燒堿市場偏弱的基本面發(fā)生根本性變化，可能要等到2026年春節(jié)之后，屆時(shí)春季檢修將帶動(dòng)供應(yīng)下降，下游集中備貨需求也會(huì)釋放，基本面或從供大于求轉(zhuǎn)向供需緊平衡，庫存下降有望帶動(dòng)價(jià)格上漲?！辈逃⒊硎尽?/p>

對于短期行情，蔡英超認(rèn)為，春節(jié)前燒堿期貨價(jià)格或偏弱震蕩，但當(dāng)前期貨存在一定的貼水，下行空間相對有限。

施夢慧也表示，考慮到后期下游需求乏力及燒堿供應(yīng)過剩的大背景，價(jià)格難有根本性好轉(zhuǎn)。短期需關(guān)注液氯價(jià)格波動(dòng)、氯堿企業(yè)盈利變化及減產(chǎn)動(dòng)向；長期則要跟蹤新增產(chǎn)能投放進(jìn)度、氧化鋁行業(yè)復(fù)蘇情況、出口表現(xiàn)等因素。

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